“圍棋十訣”中有一句是“棄子爭(zhēng)先”，也被稱作為“棄子策略“，指主動(dòng)舍棄局部棋子，換取外勢(shì)、先手或關(guān)鍵利益的戰(zhàn)術(shù)，堪稱棋盤上的取舍藝術(shù)。簡(jiǎn)單來講，“棄子”是求活、爭(zhēng)先或取勢(shì)的手段，其本質(zhì)是以退為進(jìn)。其實(shí)，不只在棋盤上，這種“棄子”的智慧也常常出現(xiàn)在商業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的戰(zhàn)略布局中。

這段時(shí)間，吉利可謂是動(dòng)作頻頻，大事不斷。5月7日，吉利汽車宣布計(jì)劃收購極氪已發(fā)行的全部股份，目前吉利汽車持有極氪約65.7%的股份，若交易完成，極氪將與吉利汽車實(shí)現(xiàn)完全合并，并從紐交所退市實(shí)現(xiàn)私有化。此舉看似是極氪的退市，實(shí)則以退為進(jìn)，旨在進(jìn)一步落實(shí)《臺(tái)州宣言》，推動(dòng)內(nèi)部資源深度整合和高效協(xié)同，避免重復(fù)投入，降低成本，提升企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。此前在2025年2月，極氪已正式完成對(duì)領(lǐng)克的股權(quán)交割，極氪科技集團(tuán)也正式成立，極氪與領(lǐng)克兩個(gè)品牌完成合并。如今對(duì)極氪的收購計(jì)劃意味著吉利汽車的品牌整合仍在持續(xù)推進(jìn)。

有媒體透露，極氪將在四五線等下沉的空白市場(chǎng)，和低效市場(chǎng)渠道上引入合伙人模式（代理制），門店依舊沿用極氪家名字，構(gòu)建“直營(yíng)為主、合伙人模式為輔”的戰(zhàn)略新打法，滲透補(bǔ)強(qiáng)下沉市場(chǎng)，助力渠道發(fā)展。除開大的戰(zhàn)略整合，人事層面，林杰被任命為極氪品牌國(guó)內(nèi)營(yíng)銷服整體工作負(fù)責(zé)人，直接管理品牌營(yíng)銷中心、用戶增長(zhǎng)中心、用戶交付中心，同時(shí)繼續(xù)擔(dān)任領(lǐng)克銷售公司總經(jīng)理。業(yè)務(wù)層面，吉利剝離電池業(yè)務(wù)，出售所有吉利欣旺達(dá)股權(quán)，同時(shí)收購經(jīng)銷商以強(qiáng)化渠道控制。這一系列的調(diào)整都指向了同一個(gè)目標(biāo)——通過資源整合與戰(zhàn)略聚焦，在行業(yè)洗牌中占據(jù)先機(jī)。

資本市場(chǎng)的壓力

2024年5月，極氪以每股21美元的發(fā)行價(jià)成功登陸紐交所。上市首日，其股價(jià)表現(xiàn)頗為亮眼，一度沖高至28美元 ，讓市場(chǎng)看到了這家新能源車企的潛力與活力，彼時(shí)的市值也近70億美元。然而，好景不長(zhǎng)，在此后的時(shí)間里，極氪的股價(jià)走勢(shì)急轉(zhuǎn)直下，陷入了持續(xù)低迷的困境。直至2025年5月私有化公告前夕，其股價(jià)僅為22.6美元 ，對(duì)應(yīng)市銷率（PS）也僅僅處于0.4-0.5倍的低位區(qū)間。

極氪之所以遭受市場(chǎng)如此冷遇，背后有著深層次的原因。其中，極為關(guān)鍵的因素便是其復(fù)雜的關(guān)聯(lián)交易，以及對(duì)母公司吉利持續(xù)輸血的高度依賴。這兩大問題嚴(yán)重束縛了極氪在資本市場(chǎng)的表現(xiàn)，使得投資者對(duì)其未來發(fā)展的信心大打折扣。

進(jìn)一步深入剖析極氪的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)后，會(huì)發(fā)現(xiàn)其存在著類似“寄生式生存”的明顯脆弱性。以2024年底的數(shù)據(jù)為例，極氪的固定資產(chǎn)僅有30億元，在總資產(chǎn)中所占比例連10%都不到。在生產(chǎn)環(huán)節(jié)，極氪高度依賴吉利的代工服務(wù)，這一模式直接導(dǎo)致其資產(chǎn)負(fù)債表上出現(xiàn)大量應(yīng)付關(guān)聯(lián)方款項(xiàng)，像付給吉利的廠房租賃費(fèi)用以及生產(chǎn)費(fèi)用等，數(shù)額龐大。也正因如此，極氪的資產(chǎn)負(fù)債率飆升至1.31倍，在整個(gè)行業(yè)中處于極高水平。

更為核心的問題是，極氪被視為“優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)”的三電技術(shù)與研發(fā)中心，實(shí)際上是在吉利的相關(guān)基礎(chǔ)上發(fā)展起來的。這種情況使得極氪在進(jìn)行獨(dú)立估值時(shí)面臨巨大挑戰(zhàn)，難以向市場(chǎng)清晰展示自身的真實(shí)價(jià)值。

產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力的下滑，同樣讓極氪在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中愈發(fā)艱難，進(jìn)一步加劇了資本市場(chǎng)對(duì)其前景的疑慮。極氪曾憑借001車型在30萬元級(jí)純電市場(chǎng)占據(jù)先發(fā)優(yōu)勢(shì)，2024年6月銷量達(dá)1.4萬輛，但2025年3月已暴跌至0.3萬輛，較2024年6月暴跌近80%，銷量下滑明顯，反映出其產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力有所下滑，在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中面臨更大壓力。

而現(xiàn)金流危機(jī)，堪稱極氪目前面臨的最為嚴(yán)峻的終極壓力。截至2024年底，極氪手頭持有的現(xiàn)金僅有90億元，并且極氪在智能化方面有較大投入，而其銷量在2025年出現(xiàn)了波動(dòng)，4月銷量同比環(huán)比均下降，前4個(gè)月平均月銷與全年目標(biāo)月銷差距較大，完成年度目標(biāo)面臨著很大的壓力。

有著名證券分析師表示，吉利之所以選擇以較低的價(jià)格收購極氪，是由于極氪上市后的表現(xiàn)并未達(dá)到預(yù)期，在美股的市值估值從110億美元縮水至60億美元的背景下，同時(shí)還面臨著中美審計(jì)監(jiān)管摩擦帶來的壓力，吉利自然會(huì)重新審視對(duì)極氪戰(zhàn)略布局上的考量。

從“多生孩子好打架”

到“回歸一個(gè)吉利”

不過，極氪的私有化看似是一場(chǎng)資本市場(chǎng)的被動(dòng)選擇，但實(shí)際上也是一次主動(dòng)的戰(zhàn)略調(diào)整。

回看吉利整個(gè)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)向的初始還得追溯到2024年9月發(fā)布的《臺(tái)州宣言》。文件中明確提出“聚焦汽車主業(yè)、整合資源、減少內(nèi)耗”等五大核心方向，標(biāo)志著吉利從過去“多生孩子好打架”的擴(kuò)張策略轉(zhuǎn)向資源集中與協(xié)同發(fā)展的全新道路。宣言的核心邏輯就是解決長(zhǎng)期存在的品牌重疊、研發(fā)重復(fù)和資源分散等問題，力求實(shí)現(xiàn)資源的高效利用與各業(yè)務(wù)板塊的協(xié)同共進(jìn)。

在《臺(tái)州宣言》的指引下，一系列戰(zhàn)略整合舉措陸續(xù)展開。2024年11月，極氪以93.67億元的價(jià)格收購領(lǐng)克51%股權(quán)，從而成為領(lǐng)克的控股股東，沃爾沃則就此退出領(lǐng)克股東行列。這一資本層面的操作，旨在深度打通極氪與領(lǐng)克兩大品牌在技術(shù)與市場(chǎng)資源上的壁壘，為后續(xù)的協(xié)同發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

到了2025年2月，極氪科技集團(tuán)正式宣告成立，這是極氪與領(lǐng)克戰(zhàn)略整合的又一重大里程碑。極氪科技集團(tuán)將全面整合極氪與領(lǐng)克的研發(fā)、生產(chǎn)和供應(yīng)鏈體系，明確“極氪向上（高端純電）、領(lǐng)克向?qū)挘ㄖ懈叨嘶靹?dòng)）”的品牌定位。

而此次極氪的私有化，正是吉利戰(zhàn)略布局中的進(jìn)一步“落子”。通過將極氪從紐交所退市并實(shí)現(xiàn)全資持有，吉利能夠徹底消除上市公司獨(dú)立決策所帶來的種種障礙。這將有助于形成“極氪—領(lǐng)克—吉利銀河”清晰的三級(jí)品牌架構(gòu)，實(shí)現(xiàn)資本層面的統(tǒng)一管理。

從戰(zhàn)略角度來看，此舉與吉利近期一系列動(dòng)作高度契合，如剝離非核心資產(chǎn)（像出售欣旺達(dá)股權(quán)）以及收購經(jīng)銷商渠道等。這些行動(dòng)都緊密圍繞《臺(tái)州宣言》中“回歸一個(gè)吉利”的終極愿景展開，旨在通過資源的優(yōu)化配置與戰(zhàn)略聚焦，打造一個(gè)更具凝聚力與競(jìng)爭(zhēng)力的汽車產(chǎn)業(yè)集團(tuán)。

短期紅利與長(zhǎng)期挑戰(zhàn)

從短期成效來看，私有化帶來的最直接紅利，是吉利對(duì)極氪與領(lǐng)克的深度整合。根據(jù)吉利內(nèi)部測(cè)算，合并后研發(fā)投入有望實(shí)現(xiàn)10%-20%的降低幅度，供應(yīng)鏈成本（包含物料成本BOM）可實(shí)現(xiàn)5%-8%的下降，產(chǎn)能利用率也會(huì)提升3%-5%。

目前，技術(shù)共享方面已初見成效：領(lǐng)克900直接搭載極氪自研的浩瀚智駕系統(tǒng)，并共享英偉達(dá)Thor芯片方案，這一舉措有效規(guī)避了重復(fù)開發(fā)，極大地縮短了研發(fā)周期。在渠道整合領(lǐng)域，吉利近期積極出手，收購了6家經(jīng)銷商公司，意圖擺脫長(zhǎng)期以來對(duì)第三方渠道的過度依賴，進(jìn)而強(qiáng)化自身在終端市場(chǎng)的控制力。而這一系列資源整合措施，的確能夠緩解極氪此前面臨的現(xiàn)金流緊張問題，進(jìn)而降低運(yùn)營(yíng)成本。

而從長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的視角來看，吉利收購極氪后的成敗，還將對(duì)兩個(gè)至關(guān)重要的命題形成驗(yàn)證。

其一，“大集團(tuán)+子品牌”這一模式能否成功突破“大而不強(qiáng)”的發(fā)展魔咒。在全球汽車行業(yè)，日系的豐田-雷克薩斯、德系的大眾-奧迪等品牌組合，已充分驗(yàn)證了該模式在傳統(tǒng)汽車領(lǐng)域的可行性。但對(duì)于中國(guó)車企而言，在全球化進(jìn)程中，面臨著復(fù)雜多變的國(guó)際市場(chǎng)環(huán)境與日益增高的貿(mào)易壁壘，想要在這一模式下取得成功，就必須在智能化與全球化兩大關(guān)鍵領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)差異化突破。

其二，效率競(jìng)爭(zhēng)是否能夠成功替代資本狂歡，成為汽車行業(yè)未來發(fā)展的核心驅(qū)動(dòng)力。隨著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的日益激烈，行業(yè)平均毛利率從2022年的18%降至2024年的11%，這一數(shù)據(jù)的變化直觀地反映出降本增效已不再是企業(yè)發(fā)展的可選項(xiàng)，而是關(guān)乎生死存亡的關(guān)鍵所在。在這樣的大背景下，企業(yè)必須通過優(yōu)化內(nèi)部管理流程、提升生產(chǎn)效率、加強(qiáng)技術(shù)創(chuàng)新等手段，降低運(yùn)營(yíng)成本，提高產(chǎn)品附加值，以在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中生存和發(fā)展。

對(duì)于吉利而言，這是一次全新的轉(zhuǎn)型嘗試，而對(duì)于行業(yè)而言，這是一次競(jìng)爭(zhēng)邏輯的重構(gòu)。長(zhǎng)安深藍(lán)與阿維塔的渠道合并、長(zhǎng)城重啟“龍網(wǎng)”經(jīng)銷商體系，都指向了同一個(gè)趨勢(shì)——車企在從“燒錢換規(guī)?！鞭D(zhuǎn)向“摳利潤(rùn)保生存”。未來3年，企業(yè)的成本控制能力或許比融資能力更加重要。