中金公司發(fā)布文遠(yuǎn)知行首次覆蓋報告，L4級自動駕駛市場潛力大
勇礪商業(yè)評論 | 01-22
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勇礪商業(yè)評論 曾憲勇
2025年1月21日，知名投行中金公司發(fā)布了關(guān)于文遠(yuǎn)知行（WRD.US）的首次覆蓋報告（coverage initiation report），給予文遠(yuǎn)知行跑贏行業(yè)（買入）評級，目標(biāo)股價19.00美元，目標(biāo)價較當(dāng)前股價有55%的上行空間。
該項報告指出，“文遠(yuǎn)知行具備多元產(chǎn)品布局和自動駕駛技術(shù)實力，在Robotaxi等多條產(chǎn)品線均已取得實際的進展，且國際化的先發(fā)優(yōu)勢有望助力公司的長遠(yuǎn)發(fā)展”。
此外，報告還特別指出，“前裝量產(chǎn)自動駕駛車隊的進一步起量和國際化進程加速”有望成為文遠(yuǎn)知行未來發(fā)展的潛在催化劑。
如下為報告要點提煉，文末為完整報告。
一、文遠(yuǎn)知行是全球自動駕駛行業(yè)的領(lǐng)軍者與先行者
文遠(yuǎn)知行提供從L2至L4級的自動駕駛產(chǎn)品和服務(wù)，擁有4條L4產(chǎn)品線(Robotaxi、Robobus、 Robovan 和 Robosweeper)和 1 條ADAS產(chǎn)品線。
文遠(yuǎn)知行技術(shù)能力支持從高速到城市的自動駕駛，涵蓋出行、物流和環(huán)衛(wèi)等多個應(yīng)用場景。
文遠(yuǎn)知行是全球首家面向公眾提供 L4級Robotaxi付費服務(wù)的企業(yè)。
文遠(yuǎn)知行是全球首家在小巴、環(huán)衛(wèi)等領(lǐng)域推出前裝L4產(chǎn)品的企業(yè)。
文遠(yuǎn)知行是全球唯一一家為城市場景提供商業(yè)化的L2至L4全領(lǐng)域自動駕駛解決方案的企業(yè)。
文遠(yuǎn)知行是全球唯一一家同時獲4個國家自動駕駛牌照的企業(yè)。
文遠(yuǎn)知行已在全球8個國家30個城市開展多產(chǎn)品線的試運營和商業(yè)化運營。
文遠(yuǎn)知行前裝L4自動駕駛車輛的訂單總共已累積約1萬輛。
二、L4級自動駕駛市場潛力大，作為軟件服務(wù)商文遠(yuǎn)知行受益明顯。
自動駕駛系統(tǒng)能夠相對獨立自主地完成駕駛?cè)蝿?wù)，傳統(tǒng)的成本結(jié)構(gòu)得以改變、性價比和安全性得以提高。
以文遠(yuǎn)知行為代表的軟件解決方案提供商，有望在邊際擴張成本低、網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)和規(guī)模效應(yīng)等優(yōu)勢的加持下，在L4級自動駕駛產(chǎn)業(yè)價值鏈中占據(jù)重要的位置。
三、文遠(yuǎn)知行產(chǎn)品覆蓋面&技術(shù)能力具備競爭優(yōu)勢，商業(yè)化進展顯著，國際化成果顯著。
在產(chǎn)品覆蓋面上，文遠(yuǎn)知行的產(chǎn)品組合跨ADAS和L4兩個領(lǐng)域，這些組合帶來了多元化的收入來源，產(chǎn)生了網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)，并促進了運營資源的積累。
在技術(shù)能力上，文遠(yuǎn)知行Robotaxi已完成約5年的公開道路商業(yè)化運營，未發(fā)生主動責(zé)任事故，能夠應(yīng)對城中村、極高溫、極低溫等復(fù)雜/極端場景。
文遠(yuǎn)知行旗下各產(chǎn)品線均有實際的商業(yè)化落地進展，豐富的產(chǎn)品線使收入來源相對多元，有利于對沖子行業(yè)的局部風(fēng)險。
文遠(yuǎn)知行所有產(chǎn)品線均共享統(tǒng)一的技術(shù)平臺WeRide One，產(chǎn)品組合之間具備網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)，新應(yīng)用場景的擴張更具成本優(yōu)勢。
文遠(yuǎn)知行各條產(chǎn)品線已在各地積累長時間的公眾運營經(jīng)驗，這將為公司日后更大規(guī)模的產(chǎn)品落地奠定重要的基礎(chǔ)。
文遠(yuǎn)知行已在全球8個國家30個城市開展多產(chǎn)品線的試運營和商業(yè)化運營，取得多個國家關(guān)鍵路跑牌照，牌照積累優(yōu)勢明顯，在國際化布局上具備先發(fā)優(yōu)勢。
文遠(yuǎn)知行與多家OEM、多家Tier 1、領(lǐng)先出行平臺、全球各地方政府等密切合作，在自動駕駛生態(tài)系統(tǒng)的搭建和資源整合方面正具備一定的優(yōu)勢。（曾憲勇）
